2019年6月 
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 股票市场方面
    6月份,市场继续处于弱势调整,由于中美计划重启贸易谈判,市场信心增强,海外资金持续买入A股。从行业来看,非银金融板块表现较好,消费行业中的食品饮料及电子板块走强;另外,市场总体保持较为宽松的流动性。
    对短期市场维持谨慎判断,中长期相对乐观。过调整后,市场风险释放完毕;货币政策可能维持相对宽松,市场流动性将继续宽裕。同时,经济越发健康,竞争力越来越强,经济及股市都有望呈健康向上的态势。特别是国内自主创新板块,可能存在较多机会,而大蓝筹、基本面优秀的公司也值得关注。
 债券市场方面
    5月宏观数据走弱,工业增加值同比增加5%,比上个月回落0.5%。固定资产投资同比增速5.6%,制造业投资和基建投资增速走弱。物价指数方面,CPI同比上涨2.7%,相比上月涨幅扩大0.2%。 PPI同比上涨0.6%。包商被接管引起银行间债券市场流动性结构失衡,中小金融机构,尤其是非银金融机构遭遇流动性危机。央行通过扩大再贷款、再贴现额度,MLF以及逆回购等方式向市场注入流动性。同时监管机构通过窗口指导大行及头部券商等,逐步缓解了金融机构的流动性压力。6月总体银行间市场回购利率走低,资金宽裕。中美贸易谈判现乐观转机,股债双涨。6月中债总全价指数上涨0.54%,中债信用债总全价指数上涨0.19%,中债金融债总全价指数上涨0.54%。
    当前经济缺乏增长亮点,下行压力仍大。近期出台对地方专项债作为项目资本金进行配套融资的相关政策,显示出中央托底经济意图较明显,地方债务增长的约束或暂时缓解。包商事件后,监管层严防风险的思路较为明确,预计近段时间金融去杠杆打破刚兑的进程延后。但针对金融领域的风险后续如何处置仍旧是市场关心的焦点。
 货币市场方面
    6月份,国内宏观数据大多继续回落,海外进入降息月,多国调低基准利率,贸易摩擦暂时有所缓和,月末的G20峰会透露出正面的积极信号。货币市场方面,包商事件发生后流动性分层明显,央行运用丰富的政策工具缓解中小银行流动性压力,并联手证监会给非银输血,市场加权利率维持低位,宽松度过季末。本月利率债各期限收益率呈震荡走强趋势,高评级存单收益先上后下,而低评级发行遇冷利差扩大,收益率维持高位。
    目前宏观经济企稳的基础依旧脆弱,流动性分层依旧需要监管部门持续的引导才能有序解决,短期看来流动性依旧会维持合理充裕的状态,但短端利率过低会引起另一种货币资金空转,料想也不会是长久之计,所以短期波动仍需警惕。
 海外市场方面
    在5月份大幅下跌后,香港市场在6月份出现反弹;这可能主要是由于市场情绪有所改善,宏观经济数据其实并不理想。
    考虑到“贸易战”等因素扰动,我们认为接下来市场行情以区间震荡为主,但香港市场估值仍并不昂贵,依然低于A股和全球其它主要市场;部分中小盘的PEG<1,未来仍有上涨空间。香港市场中长期仍有一定空间。此外,宏观经济是否能企稳回升,也是较为关键的一点。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2019年7月1日
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