2019年7月 
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 股票市场方面
    7月份,市场继续调整,由于中美计划重启贸易谈判,市场信心增强,海外资金持续买入A股。从行业来看,电子和农业板块持续走强,消费板块高位调整;另外,市场总体保持较为宽松的流动性。
    对短期市场维持谨慎判断,中长期相对乐观。调整过后,市场风险释放完毕;货币政策可能维持相对宽松,市场流动性将继续宽裕。同时,经济越发健康,竞争力越来越强,经济及股市都有望呈健康向上的态势。特别是国内自主创新板块,可能存在较多机会,而大蓝筹、基本面优秀的公司也值得关注。
 债券市场方面
    7月份,宏观经济继续走弱。高频指标显示,汽车销量继6月反弹之后走弱,证明6月的数据与国六实施前去库存有较大关系。黑色系需求走弱,钢铁库存开始累积,房地产销量疲软。出口方面,与美国的贸易谈判不确定性仍较大。政策方面,7月各项政策仍比较中性,但对于房地产的政策态度非常严厉。7月政治局会议继续强调"房住不炒"的原则,部分城市继续收紧限购限贷政策。房地产企业海外融资的闸门也再逐步收紧。从近期的情况看,经济悲观的因素在上升,而乐观因素驱减。债券表现较好,7月中债总全价指数上涨0.47%,中债金融债总全价指数上涨0.52%,中债国债总全价指数上涨0.35%,中债信用债总全价指数上涨0.2%。
    经济增长缺乏亮点。需求疲软拖累商品价格表现,全球经济下行,主要国家央行降息应对。包商事件打击了市场的风险偏好,使得无风险资产的需求结构性上升。经济下行预期推动利率下行。中美贸易谈判后续进展对市场风险偏好影响较大。
 货币市场方面
    度过半年末时点,上半年宏观数据偏好,但高频数据显示其持续性存疑;7月上旬资金面宽松,隔夜价格屡创新低,央行反复重申货币政策合理充裕、不搞大水漫灌,同时回收流动性,叠加月中的缴税因素,市场在下半月逐渐恢复到适度状态。本月利率债整月震荡,信用类品种收益小幅上行至月底回落,与资金面较为同步,整体平稳,但与资金利率利差大幅缩小,高评级品种非跨年甚至出现倒挂。
    目前宏观经济企稳的基础依旧脆弱,贸易争端短期看不到缓解,而中央在经济工作会议中继续重申了货币政策的持续性,因而长端利率品种短期仍有向下空间,但货币政策的稳定也给短端的利率下行形成了制约,目前短端无论是利率还是信用品种利差处于历史低位,继续下行空间不大。
 海外市场方面
    7月份,香港市场窄幅波动,宏观经济数据并不理想。台湾加权指数上涨超过0.8%,主要是5G相关个股有所表现。
    考虑到“贸易战”等因素扰动,我们认为接下来市场行情以区间震荡为主,但香港市场估值仍并不昂贵,依然低于A股和全球其它主要市场;部分中小盘的PEG<1,未来仍有上涨空间。香港市场中长期仍有一定空间。此外,宏观经济是否能企稳回升,也是较为关键的一点。
 近期业绩表现



数据来源:Morningstar晨星数据截至2019年8月1日
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